16:56 15 Iyul 2020
Efir
  • RUB143.88
  • EUR11518.27
  • USD10194.96
Analitika
Havola olish
1036 0 0

Hech shubha yoʻqki, har qanday holatda ham, neft narxining pasayishi burgʻulash hajmining pasayishiga va ishlab chiqarishning oʻsish surʼatlarining pasayishiga olib keladi, deb hisoblaydi muallif.

Koronavirus bilan bogʻliq vaziyat hom-ashyo mahsulotlariga, xususan neft narxlariga taʼsir qilishi kutilmoqda. Narxlar pasaymoqda, Brent markasidagi narx qisqa vaqtga bir barrel narxi 50 dollarga tushdi. OPEK + davlatlari (yigʻilish 5-6 martga belgilangan) ishlab chiqarishni qisqartirishni muhokama qilishni rejalashtirmoqda, deb yozadi RIA Novosti muallifi Aleksandr Sobko.

Bunday sharoitda munozara yana yangilandi: ishlab chiqarishni cheklash kerakmi? Ehtimol, neft narxining pastligi koʻplab kompaniyalar qarzlarini qayta moliyalashtirishga duch kelgan paytda AQShda slanets sektorini yoʻq qilishi mumkin. Boshqacha qilib aytadigan boʻlsak, OPEK davlatlari 2014 yil inqirozidan keyin darhol qila olmagan ishni qilishlari mumkin, Saudiya Arabistoni va sheriklari aynan shunday qilishga harakat qilishgan, ammo taslim boʻlishga majbur boʻlishgan: Amerika slanetsi kutilganidan ancha barqaror boʻlib chiqdi.

Eslatib oʻtamiz, slanets ishlab chiqarishning narxi va istiqboliga va ishlab chiqaruvchi kompaniyalarning barqarorligiga taʼsir etuvchi turli xil omillar soni shunchalik kattaki, hech kim toʻgʻridan-toʻgʻri konlarda ishlaydiganlardan tashqari hodisalarning borishini oldindan aytib berolmaydi, hatto oʻz kompaniyasi doirasida ham.

Yil boshida bir nechta konsalting kompaniyalari AQShda ishlab chiqarishning 2020 yilga nisbatan oʻsishi boʻyicha prognozlarini eʼlon qilishdi va ular keng doirada farqlidir: oʻsish kuniga soddagina 0,4 dan bir million barrelgacha. Albatta, har qanday holatda ham ushbu bashoratlar neftning amaldagi (oʻsha paytdagi) narxlariga asoslangan edi. Kurinishidan, bu slanetsni oldindan bashorat qilishning murakkabligini namoyish etadi.

Hech shubha yoʻqki, har qanday holatda ham, neft narxining pasayishi burgʻulash hajmining pasayishiga va ishlab chiqarishning oʻsish surʼatlarining pasayishiga  (va narxlar qulagan taqdirda hatto ishlab chiqarish pasayishiga)olib keladi. Shuning uchun asosiy savol boshqacha: past narxlar (rad etilgan taqdirda OPEK+ yangi pasayishlar bilan harakat qilsa) AQShning slanets sanoatining tanazzuliga olib keladi - buni yangi narxlar urushi tarafdorlari taʼkidlashmoqda -  yoki bu vaqtinchalik yechim boʻladimi va neft narxlari tiklanganidan keyin AQShda slanets qazib olish jonlanadi.

Keling, fitnani davom ettirmaylik: bizning fikrimizcha, ikkinchi variant haqiqatga yaqinroq. Va shuning uchun neft narxini qoʻllab-quvvatlash boʻyicha yangi qaror toʻgʻri boʻlar edi. Nega arzon neft, agar OPEK+ javob bermasa ham, slanets ishlab chiqarishni oqilona vaqt ichida yoʻq qila olmaydi (yaʼni, bu arzon neft neft qazib oluvchi davlatlarning byudjetlarini osongina koʻtara oladigan paytda)?

Birinchidan, soʻnggi yillar davomida AQShda slanets nefti ishlab chiqarish beqaror rejimda ishlayotganini koʻrsatdi: bu haqiqatan ham neft narxining pasayishiga taʼsirlanib pasayadi, ammo koʻtarilishi bilan tiklanadi. Bundan ham yomoni, bu "beqarorikning"ning kamida bir necha oy yoki undan ham koʻproq inertsiyasi bor. Aynan shu inertsiya tufayli amalda neft bozori va neft narxlarini tartibga soluvchi moslashuvchan slanets ishlab chiqarish bilan nazariyadagi chiroyli sxemasi unchalik effektli koʻrinmaydi. Masalan, yil boshidan beri Brentning narxi bir barrel uchun 65 dan 50 dollargacha tushib ketdi AQShda esa ishlaydigan neft qazish uskunalari soni deyarli oʻzgarmadi (aslida u hatto biroz oshdi!). Natijada, aytish mumkinki, oʻrta muddatli istiqbolda slanets ishlab chiqarish yuqoridagi narxlarni cheklaydi.

Ikkinchidan, shuni unutmaslik kerakki, yaqinda ham neft narxlari yuqori edi va slanets ishlab chiqaruvchilarning aksariyati muntazam ravishda himoya xedj qilinmoqda (neftning yuqori narxi davrida moliyaviy vositalar yordamida oʻzlari uchun maqbul narxni uzoq muddatga belgilaydilar). Barcha ishtirokchilar uchun aniq raqamlar nashr etilmaydi, ammo ular yalpi qazib olishning kamida yarmini tashkil etadiganga oʻxshaydi. Yaʼni, ishlab chiqarishning bir qismi uchun ishlab chiqaruvchilar narxlarning pasayishini sezmaydilar.

Uchinchidan, faraz qilaylikki, arzon narxlarda slanets kompaniyalari burgʻilashni kamaytiradi, ammo foizlarni toʻlash va / yoki qarzlarini qayta moliyalashtirish zaruriyati tufayli ular bankrotlikka duch kelishadi.

Agar biz oʻrta kompaniyalarning haqiqiy bankrotligini koʻrsak, qisqa muddatda ushbu kompaniyalar oʻz faoliyatini toʻxtatadi, bu esa AQSH ishlab chiqarishining pasayishiga olib keladi. Ammo oʻrta muddatli istiqbolda bu taʼsir aksincha boʻladi. Bankrotlik jarayoni oʻtganidan soʻng, slanets qazib olinadigan konlarni bozorning boshqa ishtirokchilari sotib oladilar. Ammo shu bilan birga, ularning samarali ishlashiga xalaqit bergan qarzlar iskanjasi aslida bankrotlik jarayonida hisobdan chiqariladi, bu esa yangi mulkdorlarni yanada faolroq qazishga imkon beradi.

Shuni taʼkidlash kerakki, slanets ishlab chiqarish doimo foydasiz degan fikr notoʻgʻri. Zararlar va ortiqcha qarzlar haqiqatan ham sanoatning dastlabki davrida, avj olish paytida, aniqrogʻi pufakda paydo boʻldi. Unda ular haqiqatan ham narxlarga qaramasdan hamma joyda qazishdi (garchi narxlar yuqoriroq boʻlsa ham). Endi pufak yorildi va kompaniya rahbarlarini avantyurist deb hisoblash uchun hech qanday sabab yoʻq. Aktsionerlar uzoq vaqtdan beri moliyaviy intizomni va dividendlar koʻrinishidagi daromadni talab qilmoqdalar. Shuning uchun, "yoshlik xatolari"ga yoʻyilayotgan qarzlar bilan vidolashish, aksincha, kompaniyalarning barqarorligini oshirgan boʻlar edi.

Albatta, bu hududlarni sotib oladigan yangi kompaniyalarga nazariy jihatdan yangi loyihalarni moliyalashtirishni olish qiyin boʻladi, deb bahslashish mumkin. Biroq, slanets bozori tahlilchilaridan biri toʻgʻri taʼkidlaganidek, "AQSH - pul topish doimo mumkin boʻlgan bozor". Ammo eng muhimi, bu yerda yana bir omil paydo boʻladi.

Bu ExxonMobil va Chevron-ning slanets qazib olishda faol ishtiroki. Arzon kreditga ega boʻlgan Amerika TMKlari AQShda slanets bilan shugʻullanish niyatida va buning uchun ular hatto boshqa mamlakatlarda neft aktivlarini sotmoqdalar. Kompaniyalar slanetsning neft ulushini bugungi kunda yuz ming barreldan har birida million barrelgacha koʻpaytirishni rejalashtirmoqdalar. Bunday gigantlar har doim qarzni yuklamasidan forigʻ yangi yaxshi uchastkalarni sotib olishdan xursand boʻlishadi. Bundan kelib chiqadiki, biz uchun oʻrta muddatli istiqbolda qarzdorlik darajasi katta boʻlgan oʻrta kompaniyalar uchun umumiy ishlab chiqarish hajmining yarmida ishlashi foydaliroq. Ularda kelib chiqadigan daromad qarzlarni toʻlashga va yangi investitsiya faoliyatini minimallashtirishga yoʻnaltiriladi.

Yuqorida aytilganlarning barchasi (slanets ishlab chiqarishni neft narxini erkin pasayishi bilan yoʻq qilish mumkinligi haqidagi tezis tanqidlari) quyidagilarga zid emasligini taʼkidlaydi. Qanday boʻlmasin, OPEK + ishtirokchilari oʻzi uchun oʻzlarining byudjetlari uchun maqbul deb tanlagan narxlar darajasini himoya qilishlari kerakligini aniqlashtirishi kerak. Va albatta, bu narx qanchalik past boʻlsa, Amerika slanetsiga yangi oʻsishni berish shunchalik qiyin boʻladi. Ammo hozirgi sharoitda Brent markasining narxini barreli uchun 50-55 dollar darajasida himoya qilish kerak boʻladi.

Darvoqe, WTI ning bir barreli uchun 50 dollar (3 mart kuni WTI narxi 47, Brent - 52 dollarga teng edi) - bu, albatta, juda taxminiy - oʻrtacha slanets kompaniyasining pul oqimi ijobiydan salbiy tomonga oʻtadigan miqdordir.

Xulosa chiqaramiz. Slanets ishlab chiqarishning yuqori inertsiyasi, xedjing, neft sanoatining yirik bozoriga faol kirish, foiz stavkalarining pasaytirilishi va AQSH maʼmuriyatining slanets ishlab chiqarishga boʻlgan umumiy yondashuvi bu sohani vayron boʻlishiga yoʻq qilmaydi. Bunday sharoitda boshqa neft eksport qiluvchilar uchun maqbul boʻlgan va Amerika ishlab chiqarishining oʻsish surʼatlarini minimallashtiradigan maʼlum bir narx darajasini saqlab qolish maqsadga muvofiqdir.

OPEK+ qoʻshimcha cheklovlarini rad etish tarafdorlari yana bitta, ehtimol asosiysi - motivatsiyaga ega ekanligi aniq. Yangi OPEK+ bitimlari, oʻz navbatida, oʻzlarining ishlab chiqarishlarini cheklashini, oʻzlarining milliy neft sektorlarini rivojlanishini cheklashini, aslida Amerika slanets ishlab chiqaruvchilari foydasini koʻzlab cheklashni anglatadi.

Bu qoʻrquvlar tushunarli, ammo haqiqat shundan iboratki, biz yangi "slanets" haqiqatiga duch kelmoqdamiz. Va, aksincha, OPEK+ tashqarisidagi boshqa ishtirokchilar bu yerda zanjirning zaif qismi boʻlishi mumkin. Keyingi yili chuqur dengiz qazib olish hajmining oʻsishi kutilmaydi. Bundan tashqari, dunyodagi eski quruqlikdagi konlarida qazib olishning asta-sekin kamayishi hech qayerga yoʻqolmayapti. Slanets ishlab chiqarishga kelsak, har bir barrel narxini joriy qiymatga tushirishga imkon beradigan texnologik taraqqiyot oʻz chegaralariga ega. Ushbu sharoitda slanets ishlab chiqarish uchun yuqori sifatli maydonlarning asta-sekin yemirilib borishi (ehtimol biz istagandek tez emas, lekin muqarrar) har yili slanets neftini ishlab chiqarish xarajatlarini oshiradi. Bu yerda faqat kutish kerak. Vaqt, baʼzida tuyulgandan koʻra ancha qudratliroq kuchdir.

Asosiy mavzular